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报告期战略主线表述2025年年报战略为"巩固根据地、深耕长三角、聚焦城市群、专业化发展"；2026年经营计划以"焕新"为核心主线，推进经营、资产、管理三大维度系统焕新2026年半年报围绕"经营、管理、发展"三大主线，坚持"巩固根据地、深耕长三角"战略，聚焦存量优化与增量拓展并重

战略重心从外延扩张明确转向存量优化：2025年年报提出"轻重资产并举，落实资本扩张步伐"，2026年半年报则强调"聚焦存量优化与增量拓展并重"，并以"巩固根据地、深耕长三角"为当期首要表述。

指标2025年上半年2026年上半年同比变动营业收入246,314,050.39元226,215,314.34元-8.16%归属于上市公司股东的净利润54,727,300.95元38,342,112.11元-29.94%扣除非经常性损益后净利润52,925,253.83元35,721,025.31元-32.51%经营活动产生的现金流量净额52,498,162.02元62,402,116.00元+18.87%基本每股收益0.20元0.14元-30.00%加权平均净资产收益率4.04%2.78%减少1.26个百分点

拉长至年度维度，收入与利润的下行趋势在2025年即已确立：2025年全年营业收入508,070,184.47元，同比下降5.25%；归母净利润95,321,089.57元，同比下降8.92%；扣非净利润89,422,892.62元，同比下降11.32%。2026年上半年营收降幅扩大至8.16%，净利润降幅进一步拉大至29.94%，盈利下滑速度明显快于收入，表明利润端除收入因素外还受到成本与费用结构的拖累。

值得关注的三组结构性数据：

• 分部2025年上半年主营业务收入2026年上半年主营业务收入同比变动景区业务135,932,069.17元122,962,494.51元-9.54%水世界业务288,457.40元236,906.00元-17.87%温泉业务18,919,148.39元17,922,662.40元-5.27%酒店业务70,570,339.25元70,827,440.63元+0.36%旅行社业务83,208,963.50元82,445,478.83元-0.92%

  景区业务（山水园、南山竹海）收入降幅最大，但仍是公司的毛利基本盘——2025年年报中景区业务以67.24%的毛利率贡献了26,015.03万元的年度收入。2026年上半年，管理层在景区板块的产品动作集中于沉浸式体验升级：山水园夜游品牌"宴·夜天目湖"迭代升级，打造12000平方米国风奇幻夜游街区并推出原创IP"鲢宝"；南山竹海推出"竹生百花开·鸡鸣村花街"沉浸式互动剧场，超50名NPC由定点演出转为贯穿游线的剧情角色；御水温泉拓展"温泉+节庆+疗愈"复合消费场景。

  酒店业务是上半年唯一实现收入正增长的分部（+0.36%），与2025年年报"酒店板块从规模扩张向质量效益转型，出租率稳步提升，以规模提升有效对冲房价波动"的表述相衔接。2026年上半年管理层继续强调"酒店板块同步推进收益管理与产品组合优化""景区引流、酒店增收的度假模式稳步推进"。

  子公司层面，南山竹海（溧阳市天目湖南山竹海旅游有限公司）2026年上半年实现营业收入6,256.63万元、净利润2,951.62万元，在主要子公司中净利润规模居前；天目湖旅行社营收8,671.55万元、净利润238.32万元；御水温泉度假公司营收6,701.05万元、净利润236.23万元；遇天目湖酒店、天立源农业分别亏损12.82万元、32.94万元。

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